Finansal hiyerarşi teorisinin İMKB’de işlem gören işletmeler üzerinde test edilmesi

Abstract

Sermaye yapısı kararları, işletmelerin farklı sermaye bileşimlerini oluşturarak belirlediği ve işletmeler için önem taşıyan kararlardır. İşletmeler bu kararları belirlerken, kendilerini ve başka işletmeleri etkileyen içsel ve dışsal faktörleri göz önünde tutarlar. Çalışmada sermaye yapısının oluşumunu açıklamaya dönük yaklaşımlardan biri olarak finansal hiyerarşi teorisi ele alınmıştır.Yapılan çalışmada, işletmelerin kaynak bulmak için öncelikle iç finansmanı daha sonra borçla finansmanı ve en son seçenek olarak da hisse senedi ihracı ile finansmanı kullanacağını savunan finansal hiyerarşi teorisi, bu teorinin işleyişi ve finansal hiyerarşi teorisini incelemek için kaldıraç ile çeşitli finansal değişkenlerin aralarındaki ilişki değerlendirilmiştir.İşletmelerin hedef borç oranının olmadığını belirten finansal hiyerarşi teorisinde, işletmelerin dış finansmana yönelmek durumunda kaldıkları zaman önceliği hisse senedi ihracı ile finansmana kıyasla borçla finansmana verdikleri öne sürülür.Analiz kısmında Türk işletmelerin finansal hiyerarşi teorisine uygun davranıp davranmadığı incelenmiş ve elde edilen sonuçlara göre, Türk işletmelerinin genel olarak finansal hiyerarşi teorisi ile uyumlu olmadığı sonucuna varılmıştır.